事件:3月3日,公司發布2024年年度業績報告。報告期內,公司實現營業收入131.48億元,同比下降8.40%;實現歸母淨利潤19.11億元,同比增長4.1%;實現扣非歸母淨利潤13.72億元,同比增長7.34%。
業務結構優化調整,核心業務盈利能力增強。公司24Q4實現營收51.06億元,同比下降22.57%,實現歸母淨利潤11.42億元,同比增長5.16%,公司24年全年銷售毛利率29.16%,同比+2.9pct,其中IT設備毛利率27.34%,同比+5.48pct,單季度來看24Q4毛利率32.86%,去年同期26.71%,同比+6.15pct。我們認為,公司受到國際局勢以及行業競爭加劇等因素影響,營收短期承壓,但公司整體盈利能力有所提升,源自公司重新規劃產品定位,調整營銷戰略,優化產品結構,逐步減少競爭激烈切毛利偏低的項目,為客戶提供多樣化、高質量的解決方案,同時降低運營成本,不斷提升運營效率,核心業務盈利能力保持一定韌性。報告期內公司銷售、管理、研發費用率分別為5.88%、2.68%、9.83%,同比+0.65、0.66、0.63pct,略有增長。
發揮計算全產業鏈協同優勢,持續為業績增長注入動力。公司憑借領先的技術優勢和產品優勢,向計算生態業務延伸布局,推出存儲、網絡安全、大數據、雲計算等產品和解決方案,完成“芯-端-雲-算”的全產業鏈布局,同時投資了、、、中科天璣等多項優質資產:海光信息是國產芯片領軍企業,憑借CPU+DCU雙核驅動,24年業績高增;曙光數創是專注於液冷技術的數據中心整體解決方案供應商,浸沒式液冷技術國內領先。是我國全棧AI布局的科技企業,包括AI基礎設施、國內領先液冷技術、麵向AI芯片深度優化的基礎軟件、原生AI的場景應用等,子公司的布局與公司高端計算機、存儲等主營業務產生較強的協同效應,將推動公司業績增長。
乘國產大模型之東風,推出DeepSeek超融合一體機。2月14日,曙光雲發布全國產DeepSeek超融合一體機,不僅全麵適配DeepSeekV3/R1/JanusPro,還支持全係列量化蒸餾版本,同時也兼容QWen2.5、LLama3.2、ChatGLM等主流大模型,滿足各類業務場景需求。該一體機采用全國產技術路線,采用國產X86CPU和國產GPGPU加速卡,支持全精度、半精度混合訓練與推理,帶來超高計算性價比,適合國央企、政府、金融機構等對隱私安全要求比較高的客戶本地化部署,有望在2025年快速增長。
投資建議:公司是國產算力產業鏈領軍企業,由於公司業務結構調整,營收短期承壓,利潤端保持較強韌性,公司積極擁抱AI浪潮,推出DeepSeek一體機,未來公司有望憑借全產業鏈協同優勢,推動業績穩定增長。預計2025-2027年公司歸母淨利潤分別為22.65/27.20/32.76億元,同比增長18.52%/20.06%/20.48%,EPS為1.55/1.86/2.24元,當前股價對應PE分別為45.6/38.8/32.2倍,維持推薦評級。
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